ゴゴログ

ゴゴトモヒロがモノゴトの本質を考えるブログ

カテゴリ: 経済

前回の記事、「震災と国際収支と円安と」について、そうした状況にどう対処すれば良いのかといったコメントをいただきました。 これについては、政策と言えるレベルの答えをゴゴは持っていないのと、結論はまあ悲観的なので、もともとは書こうと思ってなかったのですが、政策を考える切り口くらいははいくつかあるので、それだけまとめておきます。

まず、貿易収支の悪化に対しては、原発停止によるエネルギー原料の輸入増加が影響しているので、原発運転の再開が一つの方策です。ここにアレルギーを感じる人は多いと思いますが、そもそも、止めてようと動かしてようと、大地震が直撃して核燃料が露出すれば同じ話しじゃないでしょうか?(あるいは、運転停止なら被害は小さくなるんだろうか?詳しい人、おしえて!)

どのみち現状では廃炉までに長い年月がかかるのだから、廃炉/核処理技術の確立までは動かしておいて、その間に代替エネルギーの開発も進めていくといった、長期スパンで現実的な路線を取ることが、国際収支の観点のみならず、「脱原発」を目指す観点においても必要だと思います。

その上でですが、前回書いた通り、日本の製造業の競争力が周辺国の成長に伴って低下していくのはある程度仕方ないと割り切って、貿易収支以外での稼ぎ力を付けるという切り口があります。具体的にどうする?のアイディアはないのですが、観光政策による海外からの旅行者の拡大や、知財政策による特許料ほかのライセンス料の受け取りの拡大、そして我が国の国際租税政策による海外資金の還流(所得収支)のさらなる拡大、といった方向性は考えられます。 

これは別に製造業がいらないと言っているのではなく、貿易収支の稼ぎ力の低下に応じて、他の収支の稼ぎ力をバランスアップさせ、トータルに経常収支の改善を図っていけないか、ということです。

あと、少し違う角度ですが、海外からの投資呼び込みによっても、対外的なファイナンス・ポジションを高く維持することが可能です。ただ、証券投資は足が早くて頼りにならないので、海外企業の日本進出に伴う投資である「対日直接投資」を促進する、という方針があります。

ここには、「ハゲタカ」などと嫌われる海外からのM&A投資も入ります。短期収益目線での乱暴な経営をするなら批判されても仕方ないですが、外資というだけで毛嫌いするのはナンセンスというか、国際収支観点では、日本にとってマイナスです。地道に日本に根付いてる外資系企業のことも忘れないでくださいね。(かつての対日投資促進担当としてのお願いです。Invest Japan! )

こうした各種方針を統合して政策の立案・運営を行い、国際収支の悪化による国債の国内消化力の低下(海外依存度の上昇)を抑えることが、長期金利の急上昇による財政破綻を避けるための基礎条件だと、ゴゴは考えます。
(ちなみに、外貨準備が高い水準であるということは、イコール円高圧力を受けることなので、この方針をとるとなると、政治的な問題などではなく、理屈的・結果的に円安路線とは相容れません 。)


じゃあ上記の条件が揃えば財政赤字問題が片付くかと言えば、こちらは、まだまださらにハードル高いです。なぜなら、少子高齢化による経済活力の低下と社会福祉負担の増大で、基本的には財政悪化トレンドは続いていくからです。  しかも、国債の国内消化状況が維持できている場合、金利上昇が抑えられるので、財政に対する危険シグナルがなかなか目に見えないので、財政改善に向けたモメンタムが働きにくい状況も続きます。

正直、財政赤字の増大は、どうすれば解決しうるのか、ゴゴもまったく見当つきません。財政を絞りすぎると景気は悪くなる、かといって円安誘導含めて、何かやると財政リスクが高まる。。。増税余地もしっかり政治的にアピールしながら、国債価格の下落(金利の上昇)をなんとか抑え込み、財政と経済を両手に、非常に長い綱渡りのような超ナローパスを歩み続けて、何十年もかけて財政収支を改善していくしかないと思われます。

そして、綱渡りのあいだには、医療費や生活保護といった福祉水準も切り下げていかざるを得ないでしょうし、結果として日本はかなりギスギスした、厳しい社会状態を迎えることを覚悟しないといけないと思います。しかも、そうした努力を重ねても、その間に何らかの大きな経済ショックが起これば、綱から転落するかもしれません。


こんなことを言うと冷淡だと非難されるかもしれませんが、このような状況下で、個人が国のことなんか心配しても仕方ないとゴゴは思ってます。いかにして、まずは自分と家族、そして可能な範囲で周囲の幸せに貢献できるか、そういう「手に届くチャレンジ」 を個々に重ねていくしかないというのが、ぶっちゃけのゴゴの考えです。

3月11日、東日本大震災の日ですね。大きな社会的ショックというのは、世の中を大きく変えてしまうというよりも、もともと抱えていた問題の発露を早めてしまうものだ、と感じます。

例えば、2008年のリーマンショックは、低金利・非正規雇用の低賃金・円安によって支えられていた、日本の製造業の「本当の競争力」を晒すきっかけとなりました。この年の5月に役所を辞めたのですが、当時は、トヨタの好調など「日本はやはりものづくり国家だ」との風潮が経産省の中のみならず強く、一方でゴゴはとある事件もあり、こうした見方に疑問をもちながら役所を離れました。

この「ものづくり幻想」の崩壊には、5〜10年はかかるかなあ、と思っていたところ、その秋のリーマンショックで、漠然と予見していた未来がいきなり現実となったことに不思議な感慨を覚えました。


そして、2年前の大震災です。震災は、確実に日本の財政が限界を迎えるタイミングを早めました。それは、近年の国際収支の動向から、その兆しを見てとれます。

国際収支については、たまにニュースで耳にすることもあるかと思いますが、それがいったい何なのかを知っている人は少ないかと思います。ぶっちゃけた話し、経産省の現役官僚でも、国際収支の統計を見たことさえない人がかなりいる(ほとんど?)と思います。

国際収支は、大まかに分けると、
経常収支
貿易収支: モノの売り買いによる収支。
サービス収支: 旅行や国際運送、特許料などなどの受け取り/支払い。
所得収支: 海外の日系企業からの配当など、主に海外投資からの収益。

資本収支
直接投資収支: 経営資本の移動収支。海外からの日本進出があればプラス、日本起業が海外に出ればマイナス。
証券投資収支: 経営資本ではなく、証券市場での売買のための資本移動。
その他投資収支

外貨準備増減: 上記全体を通じた国際的な資金決済を円滑に実施するために国が管理する勘定。

で構成されています。で、たとえば、貿易黒字で経常収支が+10ドルで、仮に資本収支が0でバランスしており、この10ドルが国内決済のために円貨に交換されると、外貨準備は10ドル積み上がって、-10ドル(分かりにくいですが、外貨準備の増加はマイナスで表現されます)となります。このように、経常・資本・外貨準備の合計は0となるようにバランスしています。
 参考:国際収支の項目(日本関税協会のページ)

この国際収支ですが、日本は長らく製造貿易で多額の黒字を積み上げ、一方で海外旅行などでサービス収支は赤字、投資収支も日本に入ってくる企業は少なく海外に出る企業は多いことなどで赤字、トータルは黒字で外貨準備を積み上げてきた、という歴史です。

ところが、リーマンショックを機に製造業の弱さが表出し、貿易収支は赤字を計上することが見られるようになっていました。その上に、震災で原発がとまり、発電のためにエネルギー原料の輸入が増大するなど、平成24年は8兆4000億円の大幅赤字でした。ただし、日本から海外に出て頑張ってきた企業からの配当などの還流によって、所得収支が近年大きな支えとなっており、経常収支は4兆7000億円の黒字でした。

ただ、資本収支は昔ながらの赤字で、結局、外貨準備は3兆円ほどの減少です。
 参考:平成24年中 国際収支状況の概要(財務省のページ)


長くなってきて、何の話しをしてたか忘れてしまいそうですね。。こうした国際収支の悪化に伴う外貨準備の減少は、震災がなくても、トレンドとしては起こるものだったと思われます。少子高齢化が進む中で、いつまでたっても製造業頼りの経済構造で、ゆっくりと国際収支が悪化する方向へ進んでいたのですが、今回の震災を契機に、もう少し将来だったはずの問題が、すぐ目の前に来てしまった、ということです。

このまま外貨準備が減少していって、準備高が不足しかねない状況になれば、海外からの物資の輸入のためには、国債を海外勢に引き受けてもらわないと、支払いができなくなります。しかし、これだけ積み上がった借金がある中で、国債が国内だけで消化できないとなると、さすがに国債の引き受け手が少なくなり、国債価格下落への大きな圧力になるでしょう。この国債暴落シナリオが、震災のために現実味を増したと思われます。

ここに加えてのもうひとつの動きは、アベノミクスによる円安方向への動きです。個人的な感覚では、1ドル100円前後なら適正水準かと感じていますが、問題は、貿易収支が大幅な赤字の中での円安は、経常収支を赤字方向に引っ張る可能性が高いことです。円安で、製造業の競争条件が良くなって稼ぎ出すカネと、一方で原材料やエネルギーのために輸入で払うカネと、どちらが大きくなるのか?後者だとすると、円安は国債暴落シナリオの現実味を、さらに一歩進めてしまうかもしれません。


今回書いた話しは、地震と同じで、いつかくるだろうけど、すぐには来ないかもしれないというもので、これをもって経済的な不安感を煽る目的ではありません。(ゴゴもローンを抱える身なんで、このまま国債金利が安い方がイイのです。)

ただ、なかなか分かりにくい、日本経済の大きな構造を、震災の日を機にまとめようと思ったものですので、日本の現状理解の足しになれば幸いです。どんな困難があろうとも、ただ頑張るしかないですからね。。


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